天风证券：给予泰晶科技买入评级

  天风证券股份有限公司潘暕近期对泰晶科技进行研究并发布了研究报告《2023Q3毛利率环比增长，多场景应用市场开拓顺利》，本报告对泰晶科技给出买入评级，当前股价为17.1元。

  事件：公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度实现盈利收入5.96亿元，同比-18.72%；归母净利润0.75亿元，同比-57.93%。2023Q3实现盈利收入2.10亿元，同比+1.24%；实现归母净利润2811.77万元，同比-34.73%。

  点评：2023年前三季度，面对晶振行业竞争加剧，公司优化产品结构，提升产品性能，增强竞争力，23Q3毛利率提升。（1）公司产品结构逐步优化，产品成本进一步下降，公司产品毛利率有望保持稳步提升；（2）公司稳步推进新行业、新应用领域新时钟产品的研发及品类扩充，加大工业及汽车电子等新兴市场的开拓；（3）下游5G、汽车电子等领域带动晶振行业需求旺盛，中高端国产替代加速，晶振龙头持续受益。

  2023年Q3公司营收同比增长，归母净利润环比提升，毛利率环比提升。2023Q3实现盈利收入2.10亿元，同比+1.24%；实现归母净利润2811.77万元，同比-34.73%，环比+0.54%；毛利率25.64%，环比+0.98pct。公司优化产线工艺制程，优化材料成本，产品成本进一步下降，公司产品毛利率有望保持稳步提升。

  具备高基频和主流尺寸微型音叉晶片的自主设计能力，良率逐步提升与国际同行保持一致。（1）推进高基频光刻晶片的研发与产业化，实现76.8MHz、285MHz等超高频以及超小尺寸产品试制和量产，具备300MHz高基频加工能力；（2）实现车规级（高安全等级）、RTC（高精度、可靠性、高稳定性）晶片、工业级（高宽温要求）等高性能晶片的研发和产业化；（3）音叉XO系列、TCXO系列新产品以及OCXO系列新产品、RTC模块量产和良率提升；（4）车规级高频系列、OSC钟振等系列新产品特性优化与良率提升，对应车规产品对可靠性和各个指标参数要求。

  光刻工艺逐步优化升级。（1）公司以MEMS光刻技术为牵引，实现关键核心设备完全自主知识产权，提高光刻晶片的良品率和合格率。（2）2023年前三季度公司注重技术创造新兴事物的能力，研发费用3016.60万元，占营收比重5.07%。

  客户数量与渗透率稳步上升，客户优势显著。公司围绕大客户战略，持续推进RTC时钟模块和高端有源产品高频差分振荡器等高端产品在工规、车规等市场应用，目前已通过部分全球优质Tier1和Tier2厂商验证和审核，服务于十多家主机厂和主机配套企业。

  （1）政策加码+新兴应用带动石英晶振行业发展，5G、汽车电子等下游应用高景气，对小型化、高频产品的需求旺盛，高度看好行业前景；（2）中高端国产替代加速，公司作为行业领先企业，凭借优秀客户积累与技术优势，承接市场需求转移，促进业绩增长。（3）公司头部化趋势越来越明显，凭借技术积累与全系列新产品和优质服务，有望提高市场占有率和占有率。

  4.投资建议：看好公司在新兴应用需求旺盛+国产化替代加速背景下，高端产品产能逐步释放，产品结构持续优化，步入高速成长期。考虑2023年终端需求放缓、产品单价或下降等因素，调整公司2023/2024年归母净利润预测为1.03/2.01亿元（原值为4.78/6.10亿元），新增2025年归母净利润预测为3.30亿元，维持“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为33.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.03亿，根据现价换算的预测PE为66.94。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为18.43。

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  证券之星估值分析提示泰晶科技盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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